如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数(shù)进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收均码一般是什么码，均码一般是什么码数在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的(de)最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩短(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的(de)投资者而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)均码一般是什么码，均码一般是什么码数，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市(shì)场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日(rì)本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了(le)日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲特(tè)对(duì)日(rì)本五大商社(shè)的(de)增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元融(róng)资(zī)押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告(gào)中也(yě)表(biǎo)示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人(rén)失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投资(zī)的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理标准的提(tí)高，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提(tí)供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资(zī)本成本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株(zhū)式(shì)会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公(gōng)布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购(gòu)计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公(gōng)司均码一般是什么码，均码一般是什么码数的回购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央(yāng)行今(jīn)年上半年还(hái)在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三(sān)个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的(de)前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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