在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的(de)主动权益类定开基(jī)金(jīn)密集迎来开放日，近三个月(yuè)即(jí)将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整体破净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运作管(guǎn)理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基(jī)金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现(xiàn)触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开放期最后一个(gè)开放(fàng)日的(de)申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的(de)基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满(mǎ中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗n)200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监(jiān)管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动(dòng)权益(yì)类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额(é)合(hé)并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两(liǎng)年(nián)来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金(jīn)评(píng)价研究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基(jī)金开放日(rì)临近，为(wèi)了(le)应对基(jī)金集中申(shēn)赎影(yǐng)响(xiǎng)，基(jī)金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时(shí)，距(jù)离(lí)开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是(shì)基(jī)金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎(yíng)来开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能是(shì)部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利益(yì)导向进行产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时(shí)发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的(de)整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资(zī)产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模要求(qiú)基(jī)金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也可能(néng)会增(zēng)加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责(zé)人也建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的布局，避(bì)免(miǎn)单(dān)押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一定的(de)超(chāo)额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定(dìng)期开放式(shì)权益类基金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期，近一年(nián)新(xīn)成立的(de)定(dìng)开权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)24只(zhǐ)；平均(jūn)发(fā)行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者(zhě)的心态会受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续上(shàng)升的话(huà)，投资者对于(yú)后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利(lì)于为投(tóu)资者(zhě)创造更(gèng)好(hǎo)收益(yì)。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发(fā)行(xíng)，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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