作者(zhě)：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局(jú)公(gōng)布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份居民消费价格同比上涨李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大至-3.6％；其(qí)中，分(fēn)项价格(gé)跌(diē)多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比(bǐ)离转负仅一步(bù)之(zhī)遥，是否到了需要(yào)担(dān)心通缩的时候？我们(men)认为“通(tōng)缩论”言过其实：一(yī)方面，今年(nián)初以来(lái)核心CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正逐步缓解；另一方(fāng)面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回升(shēng)，也指向当(dāng)前经(jīng)济(jì)仍在温和修复(fù)。下半年随着(zhe)生猪价格(gé)筑底回(huí)升、消费需(xū)求逐步回暖，物价(jià)水平(píng)有望回归正常水(shuǐ)平，通缩和(hé)通胀均不(bù)构成(chéng)当前(qián)主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续(xù)降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　5、通(tōng)缩言过(guò)其实，关(guān)注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶品拉(lā)低通胀(zhàng)，核(hé)心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品价(jià)格环比下降1％、非食品价(jià)格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月(yuè)核(hé)心CPI环比回(huí)升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格(gé)续降(jiàng)，仍是(shì)主要拖累。受受(shòu)生猪(zhū)产能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉(ròu)价格环比(bǐ)续降3.8％，但(dàn)降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带动价格(gé)分别(bié)环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品(pǐn)方面，小长假出行需(xū)求带(dài)动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促(cù)销以(yǐ)及国(guó)内(nèi)油价下(xià)降影(yǐng)响，交(jiāo)通工具及交通(tōng)工具(jù)用燃料价格环比分别(bi李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶é)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大(dà)

　　受国内外市场需求表现偏弱及(jí)国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)时受上年同期高基数的影响(xiǎng)，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分(fēn)别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生(shēng)产资料、生活资料价格环比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行业看，国际原油价(jià)格波动带动国内油煤加工(gōng)、化学原(yuán)料及制(zhì)品相(xiāng)关行业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期(qī)影响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相关行业价格(gé)结束(shù)自(zì)去(qù)年底(dǐ)以来的强势表现，环比(bǐ)分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采选在(zài)产能继持续释放、供给(gěi)相对充足的影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史(shǐ)较低(dī)水平，离转负仅一步之遥，是(shì)否到了需(xū)要担心(xīn)通缩的(de)时候？我们认为(wèi)，应当理性看待(dài)物价数据(jù)，“通缩论”言过其实：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年初以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩(suō)压力(lì)正在(zài)逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势(shì)均处于正(zhèng)常波动区(qū)间，也指向(xiàng)当前经(jīng)济(jì)仍在温和修复。往(wǎng)前看，去年二、三季度受疫(yì)情影(yǐng)响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数或对(duì)今年后(hòu)续CPI同比读数持续造成(chéng)扰(rǎo)动。我们(men)认为，应(yīng)更多关(guān)注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的走(zǒu)势(shì)。而(ér)随着下半年生猪需求的(de)回升，以及中央猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格(gé)有(yǒu)望(wàng)筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的(de)拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归至(zhì)正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构(gòu)成当前经济的(de)主要矛盾(dùn)。

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