财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成(chéng)为了(le)市(shì)场较长一段时期的(de)热(rè)门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色(sè)彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却(què)获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前(qián)市(shì)场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)、中信银(yín)行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行(xíng)股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济(jì)复苏(sū)不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度(dù)悲观等(děng)背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估(gū)逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的(de)上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估(gū)值(zhí)极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高(gāo)分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块(kuài)更强的优(yōu)势，据(jù)财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近五年(nián)分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资(zī)和(hé)长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其(qí)确定(dìng)的股息(xī)收入和(hé)较高(gāo)的安全边际可(kě)以(yǐ)为投(tóu)资者提(tí)供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历(lì)史低位的(de)银行板块(kuài)是高(gāo)股(gǔ)息策(单亲家庭是什么意思cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？单亲家庭是什么意思>

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行(xíng)情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当成(chéng)行情结束的(de)指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为单亲家庭是什么意思极端(duān)的交易结构容易被表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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