拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有(yǒu)市(shì)场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八(bā)年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业的终端(duān)动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位(wèi)发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不(bù)开国家政策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念(niàn)的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度(dù)能一(yī)定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度(dù)。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表(biǎo)的科(kē)技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮(cháo)流的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低(dī)估(gū)值(zhí)+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还(hái)有另一个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育(yù)等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长(zhǎng免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费)期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于(yú)一家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的(de)资(zī)本(běn)开支，也(yě)不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以看(kàn)出，中国(guó)移(yí)动今年一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着(zhe)一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期(qī)的(de)结(jié)束，中国(guó)移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破(pò)1万亿(yì)元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全(quán)年资(zī)本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是(shì)，随着移动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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