近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告(gào)期(qī)内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的(de)余额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF低于1元中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受(shòu)到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于(yú)春(chūn)节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪(zhū)价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基(jī)金(jīn)投资策(cè)略(lüè)和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于(yú)美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退担中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时(shí)也需(xū)关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融(róng)体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务(wù)风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(j中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名īn)属配置价值进一(yī)步提(tí)升(shēng)。考虑到白(bái)银的(de)高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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