在股(gǔ)市高点成(chéng)立的(de)主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月(yuè)即将开(kāi)放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金(jīn)公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关(guān)规定(dìng)，公司(sī)旗(qí)下(xià)主动权(quán)益一(yī)年定期(qī)开放基金最近一个开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)为什么懂手机的人都不用华为金合同(tóng)》，并按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期(qī)最后一个开(kāi)放日的(de)申购、赎回(huí)或转换业(yè)务申(shēn)请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人在履行(xíng)相关监管报(bào)告和信(xìn)息(xī)披露程序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)为什么懂手机的人都不用华为基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类(lèi)定期开放(fàng)基(jī)金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高(gāo)级(jí)分析(xī)师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集(jí)中申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能(néng)倾(qīng)向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因(yīn)此，在权(quán)益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日(rì)越远(y为什么懂手机的人都不用华为uǎn)，整体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重要(yào)原(yuán)因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开放式(shì)基金(jīn)来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时基金发行相对容易(yì)，而(ér)且(qiě)规模(mó)也容易做大，基金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入(rù)市(shì)就容易(yì)出现一段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场高(gāo)点时要保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎(shèn)发(fā)行(xíng)产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规(guī)模(mó)给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵(líng)活性(xìng)限制很可(kě)能(néng)会影响产品未来的超额(é)收益。同(tóng)时(shí)，优质资(zī)产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金经理不得(dé)不(bù)跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负(fù)责人也建议(yì)基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产品，并将(jiāng)规(guī)模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开(kāi)放式(shì)权(quán)益类基金表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新成立的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会(huì)受到一(yī)定(dìng)程度的(de)影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发(fā)基金的购买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等(děng)方面具有明(míng)显优势(shì)，有利于(yú)为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益(yì)。但(dàn)是定开基(jī)金(jīn)也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要(yào)做(zuò)好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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