近日(rì)，国内上(shàng)市交(jiāo)易的(de)4只公募商品期(qī)货(huò)基金陆续(xù)公布了一(yī)季(jì)报。在(zài)一季度(dù)商品市场整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报(bào)告(gào)期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方面，一季(jì)度(dù)，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收益指基金(jīn)本(běn)期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允(yǔn)价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化工期女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净(jìng)值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化(huà)，可(kě)以反(fǎn)映出投(tóu)资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来(lái)看，除华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭消息在女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近(jìn)几(jǐ)个月国内大(dà)豆到(dào)港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势(shì)主要受制于(yú)白银(yín)工业属性(xìng)及美联储(chǔ)加息(xī)预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波(bō)动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的(de)流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择(zé)机积极配置。

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