5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募(mù)基(jī)金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续(x人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么ù)下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告(gào)负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程不及预(yù)期(qī)，国(guó)内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不(bù)及(jí)预(yù)期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全(quán)球(qiú)经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导(dǎo)致(zhì)对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数(shù)字(zì)经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估(gū)值(zhí)处于(yú)底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期基本(běn)面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了(le)一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的(de)股价(jià)其(qí)实(shí)是(shì)过度反应的(de)，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的(de)压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代(dài)的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处(chù)于历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位低(dī)位区(qū)间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息(xī)为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革(gé)命(mìng)后在(zài)万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事(shì)等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)长期关(guān)注该板块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qi人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么ú)拉动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续(xù)跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半导体行(xíng)业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的(d人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么e)边际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导(dǎo)体景(jǐng)气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气(qì)度(dù)修复速(sù)度(dù)和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势(shì)比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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