大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游(yóu)消费(fèi)爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老师(shī)们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总书(shū)记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习近平同(tóng)志为核心(xīn)的(de)党中央坚强领导下(xià)，各地区各(gè)部(bù)门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两(liǎng)个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控和(hé)经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚(gāng)性和(hé)改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还提出(chū)，在(zài)超大特大(dà)城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造(zào)业景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃(táo)脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)，这是本(běn)轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据(jù)中心测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试(shì)图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并(bìng)使用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这两架(jià)无人机(jī)出现异常，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没有因袭(xí)击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片(piàn)也没有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发(fā)动(dòng)袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留在合适的(de)时间和(hé)地(dì)点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱(qū)动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继(jì)续不(bù)断改善，投资者对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现统一(yī)，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从(cóng)短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得(dé)到同(tóng)比和(hé)高频(pín)数(shù)据验(yàn)证；外部流动性拐点明确(què)，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵(jiào)，但(dàn)预计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势显现，其中行业的(de)结构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基(jī)础。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第(dì)二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望(wàng)持(chí)续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关注(zhù)，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平(píng)不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日(rì)虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但对(duì)后(hòu)市整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握<生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字/p>

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下(xià)美国(guó)银行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构(gòu)上关注在低位资产中寻(xún)找景气(qì)稳(wěn)定或(huò)好(hǎo)于预(yù)期(qī)方向，中期线(xiàn)索在(zài)于科(kē)技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带(dài)一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初(chū)期，对比历史，这(zhè)次牛市(shì)第(dì)一波(bō)上涨的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字(zì)经济是(shì)全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资(zī)产、海(hǎi)外映(yìng)射(shè)的(de)科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合(hé)短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代(dài)表的(de)赛(sài)道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节(jié)前(qián)明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多(duō)震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节(jié)后(hòu)1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节(jié)后(hòu)1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产波动以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国(guó)内复(fù)苏生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球(qiú)主要权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有所升温。美欧一季度(dù)经济(jì)增(zēng)速不及市场预期，美国银行业(yè)危(wēi)机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈(yì)使(shǐ)得海外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同时也(yě)促使美联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时(shí)结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡(dàng)下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的(de)拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济(jì)指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还(hái)出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均(jūn)表明(míng)资(zī)本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的(de)下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们认为可(kě)能(néng)主要有两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据(jù)很(hěn)难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一次市场的(de)战术调(diào)整虽(suī)然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和(hé)复(fù)苏、美(měi)联储年内(nèi)结束(shù)加息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月完成(chéng)最后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略(lüè)：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起

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