当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会(huì)议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国(guó)会其(qí)他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日(rì)启(qǐ)动非(fēi)常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能(néng)提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务(wù)上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合(hé)计削(xuē)减4.5万区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的(de)第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点(fā)布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺(quē)陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发(fā)布的报(bào)告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能(néng)会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关(guān)键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大(dà)量存款(kuǎn)的(de)账户往(wǎng)往是(shì)由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人(rén)带来(lái)最大(dà)价(jià)值(zhí)并保护美国经济(jì)和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从(cóng)SPR拿到的(de)石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌(diē)破前低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随(suí)后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现(xiàn)不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋(qū)势压制(zhì)，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求(qiú)难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去(qù)库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一(yī)定程(chéng)度(dù)反(fǎn)应了(le)前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公(gōng)布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三(sān)个品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的(de)国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业等数据(jù)全面超(chāo)预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美经济(jì)衰退预(yù)期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制(zhì)依然存在(zài)，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们(men)预(yù)期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上(shàng)行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产(chǎn)地库(kù)存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去(qù)几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存(cún)从(cóng)年初(chū)以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在(zài)开斋节(jié)后开(kāi)启(qǐ)累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格的(de)变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面积(jī)预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的(de)基(jī)础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和(hé)高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发布(bù)后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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