财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必(bì)争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程(chéng)度(dù)上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河(hé)和西藏发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营(yíng)的(de)分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物珠(zhū)江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河(hé)南的金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗列(liè)五大(dà)巨(jù)头的具体市场份(fèn)额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中(zhōng)等水(shuǐ)平(píng)，市(shì)场集中度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占率提(tí)升后头部(bù)企业(yè)将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过(guò)一段时间的(de)此消彼长，持(chí)续多年(nián)的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市场颓势明(míng)显，百威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利(lì)同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低(dī)于(yú)去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多(duō)个(gè)地区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量最(zuì)大(dà)的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各(gè)种纯(chún)生(shēng)、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成(chéng)本(běn)主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议(yì)价能力较(jiào)强，进入存量竞争(zhēng)时代(dài)后，企业为向高端化(huà)转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度或不弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提(tí)价(jià)区(qū)域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场(chǎng)的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价(jià)格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐不(bù)可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高(gāo)端化势(shì)能锐不(bù)可(kě)当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司在坚持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山(shān)品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端(duān)产品放量(liàng)，带(dài)动整体产品(pǐn)结构持续升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低基数效应，预(yù)计公(gōng)司全年业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上(shàng)百(bǎi)家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高(gāo)端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯(yá)等(děng)，但对其(qí)高端产品(pǐn)认(rèn)知度(dù)或接受度相对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间较大，高(gāo)端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这(zhè)种新零(líng)售业态(tài)的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一(yī)季(jì)度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称，改革红利(lì)释放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化(huà)之下(xià)，公司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力(lì)及空间，且目(mù)前行业格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有(yǒu)弯道(dào)超(chāo)车机会；基(jī)于(yú)精(jīng)酿啤(pí)酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景(jǐng)布局(jú)多元(yuán)化企业，将更加能(néng)够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜(qián)力(lì)，并有望(wàng)成为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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