A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计(jì)算则不(bù)过是一(yī)场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催化(huà)下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来(lái)看，最近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经(jīng)济趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估(gū)值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到(dào)预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数(shù)据(jù)显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度(dù)显示出(chū)科(kē)技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道(dào)运(yùn)营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有(yǒu)另一(yī)个故事(shì)引发市(shì)场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业(yè)绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无(wú)拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是(shì)成本(běn)方面(miàn)的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需(xū)要持续不(bù)断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不(bù)需(xū)要如(rú)此沉(chén)重的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数(shù)据可(kě)以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利(lì)润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在(zài)迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗时，更(gèng)加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈(mài)入国内业(yè)界(jiè)第一(yī)阵营。

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