作者：于博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统(tǒng)计局(jú)公布(bù)了4月份(fèn)的(de)通胀数据：4月份(fèn)居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪肉(ròu)价(jià)格续(xù)降，出行价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负(fù)仅(jǐn)一步之遥，是否到(dào)了(le)需要担心通缩(suō)的时候？我们认为“通缩论”言过(guò)其实：一方面，今年初以来核(hé)心CPI有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着通缩压(yā)力正(zhèng)逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复(fù)。下半(bàn)年随着生猪价(jià)格筑(zhù)底回(huí)升、消费需求(qiú)逐步回暖，物(wù)价水平有望回归正常(cháng)水平，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不构(gòu)成当前主要(yào)矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心(xīn)通胀

　　七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰g>以下是(shì)正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结(jié)构上看，食品项(xiàng)仍(réng)是主(zhǔ)要拖累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食品价格则环比小幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品和(hé)能(néng)源后，4月核心(xīn)CPI环比(bǐ)回(huí)升0.1个(gè)百分(fēn)点(diǎn)至0.1％、同比持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续(xù)降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　食(shí)品方面，菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，仍是主要拖累。受(shòu)受(shòu)生猪产能充足以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品(pǐn)方(fāng)面，小长(zhǎng)假(jiǎ)出行需(xū)求带动(dòng)旅(lǚ)游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内(nèi)油价下(xià)降影响，交(jiāo)通工具及交通工(gōng)具用燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场需(xū)求表现偏弱及国际大(dà)宗商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同时(shí)受上年(nián)同期高基数的(de)影响，同比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分(fēn)别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产(chǎn)资料(liào)、生(shēng)活(huó)资(zī)料价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　分(fēn)行业(yè)看(kàn)，国际原(yuán)油(yóu)价格(gé)波动带动国(guó)内(nèi)油煤加工(gōng)、化学原料及制品相关行业价(jià)格(gé)环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及(jí)预期影响，黑金采选及(jí)冶炼(liàn)、有色采选相(xiāng)关(guān)行业价格结束自去年(nián)底以(yǐ)来的(de)强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继(jì)持续释(shì)放、供给相对(duì)充足的(de)影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)，应当理性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过(guò)其实：一(yī)方面，去年下半(bàn)年核(hé)心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今年(nián)初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正在逐步(bù)缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处(chù)于正常波(bō)动(dòng)区(qū)间(jiān)，也指向当前经(jīng)济仍在(zài)温和(hé)修(xiū)复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫(yì)情影(yǐng)响(xiǎng)供给偏紧(jǐn)，CPI同(tóng)比涨幅(fú)较高，高基(jī)数或对今(jīn)年后续(xù)CPI同比读(dú)数(shù)持续造(zào)成扰动。我(wǒ)们认(rèn)为，应更(gèng)多关注环比变(biàn)动(dòng)情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随(suí)着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收(shōu)储工(gōng)作的开(kāi)展，生猪价格(gé)有望筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解(jiě)，下(xià)半年(nián)物价水平有望逐(zhú)步回(huí)归至正常水(shuǐ)平、整体将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均不构(gòu)成当前经济(jì)的主要矛盾。

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