北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大(dà)会(huì)。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投资(zī)者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美国银行(xíng)危机(jī)、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话(huà)题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会(huì)上表示，他(tā)和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(d六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思à)多(duō)数人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为(wèi)对苹(píng)果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重(zhòng)要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一时间获取(qǔ)本(běn)次(cì)股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们去年优异的(de)业绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额外(wài)权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致(zhì)我们(men)在(zài)财务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了(le)把这(zhè)个品牌推向全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题(tí)比较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了微(wēi)软对其(qí)的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了(le)合作(zuò)，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还(hái)是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道(dào)什么是(shì)正(zhèng)确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及(jí)它(tā)对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没(méi)问题(tí)的，甚至是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人(rén)会花(huā)1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行(xíng)业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖出(chū)台积(jī)电的(de)原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最(zuì)完(wán)善且最(zuì)重要的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认(rèn)为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的(de)部(bù)分(fēn)芯(xīn)片(piàn)工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况(kuàng)它们(men)还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自己，但他(tā)很有才(cái)华(huá)。所以，他高估了一个不需(xū)要高估(gū)就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他(tā)的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自(zì)世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一个(gè)特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加(jiā)坡投资者关于人工(gōng)智能的(de)问题时，芒(máng)格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动化(huà)操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不(bù)能改变人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益(yì)的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的(de)机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事(shì)物永远在不(bù)断(duàn)出(chū)现(xiàn)，而且会(huì)取代一(yī)些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会(huì)存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这(zhè)个方(fāng)面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注(zhù)证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人(rén)：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在(zài)正在经历(lì)能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在(zài)全国的每一个州(zhōu)制定不同的计(jì)划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的(de)目标进行(xíng)了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是(shì)灾(zāi)难(nán)性的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他(tā)们不(bù)会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美(měi)元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的(de)情况都非常相似，恐惧(jù)总是会(huì)传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)而失去了(le)工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常(cháng)明智的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次(cì)修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的人会给银(yín)行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无法解决(jué)财(cái)政问(wèn)题，他(tā)们(men)正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括(kuò)学(xué)校(xiào)的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄(xù)债券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计(jì)宏观(guān)环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明(míng)，但要(yào)恪守旧的(de)价(jià)值(zhí)观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧(jiù)的价值观。我们不知道(dào)会(huì)发生什么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造(zào)问题的(de)人。如(rú)果(guǒ)他们承担(dān)了不(bù)该(gāi)承担(dān)的风(fēng)险，如(rú)果(guǒ)你要(yào)改变(biàn)人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落(luò)在(z六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思ài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是(shì)一个(gè)非常不(bù)错(cuò)的投资。最初在1969年(nián)，查(chá)理(lǐ)和我(wǒ)以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储备货(huò)币，我看不(bù)到任何其他货币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人能(néng)理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时(shí)候，并(bìng)没有人知(zhī)道需(xū)要印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对(duì)货币失去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们(men)无法预(yù)测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他(tā)同时(shí)解释(shì)，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原因(yīn)，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不(bù)良(liáng)贷(dài)款等(děng)一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国(guó)和世(shì)界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，他(tā)密切关注(zhù)这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历(lì)了一(yī)段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我们(men)走出疫情和供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是(shì)短期专注于(yú)在(zài)20年内达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作(zuò)出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做投资(zī)或商业(yè)决定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花(huā)任何钱。我们(men)投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权益和超过(guò)300亿(yì)美(měi)元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的(de)、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿(yì)美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能(néng)像我(wǒ)们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉(diào)的时(shí)候，我们需要足(zú)够的资金。但我们(men)的(de)股东可能会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而(ér)且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不关心季(jì)度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事业。好的企业(yè)不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们学到的(de)是(shì)，在奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图(tú)洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉(xī)企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)重申，格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的(de)建议(yì)，但格雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人(rén)。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他(tā)们接替(tì)我(wǒ)们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不(bù)会(huì)频(pín)繁更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而总是会去改善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了(le)为何到访日本(běn)，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的(de)机会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文(wén)化和历史。我们(men)对五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍(réng)能被(bèi)股东们(men)眷顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本(běn)和(hé)大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“伯(bó)克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本(běn)还是会比大部(bù)分公司都要多(duō)，也(yě)仍(réng)然(rán)可(kě)以在国家的经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回购(gòu)计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司自身的(de)运营产生益(yì)处(chù)，如果资(zī)本足(zú)够且股票很有吸引力，那(nà)么(me)为(wèi)什么不通过回(huí)购来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来(lái)临(lín)，我们会成(chéng)为活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于(yú)遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克(kè)希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的(de)意(yì)志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规划分(fēn)配上都存在各自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效(xiào)果是(shì)不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一(yī)些人完全(quán)不向他们的(de)孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而(ér)有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人(rén)和活动；要(yào)活到老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这(zhè)一(yī)切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们(men)都(dōu)非常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的(de)路(lù)程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的(de)积(jī)极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力(lì)的话(huà)，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热(rè)爱的工作都(dōu)是错误(wù)的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书(shū)的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本(běn)书在(zài)其(qí)领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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