自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将(jiāng)明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在(zài)一季(jì)度仍(réng)保持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受(shòu)基民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是(shì)国内(nèi)首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年(nián)底的差不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一(yī)季(jì)度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在(zài)易方(fāng)达(dá)亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加(jiā)了科技等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模(m王菲是什么星座，王菲是什么星座的人ó)式(shì)出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季(jì)报(bào)的(de)重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再(zài)次成(chéng)为该(gāi)基金的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业(yè)的(de)配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和(hé)香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是(shì)易方达优(yōu)质精选的第一大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益(yì)基金管理规模(mó)超过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一(yī)季度末他(tā)所管理规模基(jī)本和(hé)去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易(yì)方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季(jì)报中都会(huì)清晰(xī)写(xiě)道自(zì)己的投资(zī)思路，这一次(cì)也不例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人的一点是(shì)，投(tóu)资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观(guān)察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证明自(zì)己的(de)成(chéng)功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资者未(wèi)来更(gèng)可能(néng)做(zuò)出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值(zhí)的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可(kě)积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希(xī)望(wàng)能正确(què)评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重要(yào)，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者(zhě)带来(lái)长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财(cái)务数(shù)据进(jìn)行系(xì)统整(zhěng)理和分(fēn)析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业(yè)的(de)所有经营(yíng)活动都会反映在(zài)财务(wù)数据中，定量的数(shù)据可以用来(lái)检验并修(xiū)正调(diào)研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和当前的(de)财务(wù)状况了(le)如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它(tā)的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的(de)公司(sī)都经(jīng)历过短期(qī)的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能(néng)够一(yī)路(lù)坚持下来(lái)的重要(yào)因(yīn)素，也通常意味(wèi)着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在(zài)一季度持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)调(diào)整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年(nián)四季(jì)度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度(dù)，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业(yè)为新(xīn)科(kē)技技术演绎(yì)预(yù)测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为代表(biǎo)的(de)高端制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌(diē)。在海外(wài)金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制(zhì)造业(yè)相对表现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的(de)调整，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势(shì)的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来(lái)看，该基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度(dù)的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪退出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积累的(de)公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在(zài)历史低位，产业(yè)链(liàn)的(de)变化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当(dāng)前(qián)市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新(xīn)信息的(de)处理上提高了难(nán)度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值匹配的(de)压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名的(de)均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季(jì)度中(zhōng)国(guó)经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居(jū)民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的(de)信(xìn)心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不(bù)强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平(píng)息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是否只是(shì)当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货(huò)币(bì)政策调(diào)整决策王菲是什么星座，王菲是什么星座的人时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发(fā)掘到基(jī)本(běn)面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于(yú)短期基(jī)本面一(yī)般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变(biàn)化(huà)上看(kàn)，此前(qián)连续3个(gè)季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季(jì)度(dù)的第二大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可(kě)能是一(yī)次全新的技(jì)术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合(hé)我们“以相对合理的(de)价格买入预期(qī)收益率更(gèng)高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过(guò)深(shēn)入(rù)研(yán)究获(huò)得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其(qí)一(yī)生最重要的(de)其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积(jī)极(jí)因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南(nán)美(měi)等新兴市场获(huò)得了更多(duō)实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副(fù)总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科技服务(wù)企业，通过不断(duàn)积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各(gè)级(jí)医(yī)疗机构提(tí)供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科(kē)学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个(gè)股(gǔ)则(zé)在一(yī)季(jì)度退出(chū)富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看(kàn)到是积极的(de)因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视(shì)的是(shì)市(shì)场的(de)整体估值依然处于(yú)长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临(lín)的(de)重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的出(chū)路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应(yīng)的预(yù)期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前(qián)景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带来的资本(běn)市场收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来(lái)市场，也(yě)值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一(yī)季(jì)度组合(hé)仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时(shí)的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中国(guó)中(zhōng)免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通(tōng)胀预(yù)期变化对(duì)国内资本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行(xíng)正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超(chāo)预期回(huí)升。就(jiù)近期公(gōng)布的(de)社融和地产数据(jù)分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题不大(dà)，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较大(dà)，这也(yě)意(yì)味着(zhe)全(quán)球无(wú)风险(xiǎn)收益率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加强合作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除(chú)了继续(xù)关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关注宏(hóng)观数(shù)据(jù)，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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