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方阵是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资范式之一(yī)：低(dī)估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分(fēn)红(hóng)，是包(bāo)括能(néng)源链、“一带一路”和运(yùn)营商在内的“中(zhōng)特估”方向(xiàng)最鲜明的共同特(tè)征：1）截至2022年(nián)底，能源(yuán)链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商PB估值分别(bié)处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来(lái)的(de)大幅(fú)上涨后(hòu)，当前这些(xiē)板(bǎn)块(kuài)估值仍处于历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和(hé)运营商股息(xī)率显(xiǎn)著高于市场整(zhěng)体，较高的分(fēn)红(hóng)也成为其(qí)进可攻、退可(kě)守(shǒu)的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的持续(xù)支撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一(yī)带一路”和运营商(shāng)板(bǎn)块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一(yī)带一路”十周年之际，从(cóng)沙(shā)伊和(hé)解(jiě)、中(zhōng)俄深化(huà)合作(zuò)联合声明、中巴联合声(shēng)明等，以及后续5月召开在即的(de)第三届“一带一路”国(guó)际合作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好不断，板(bǎn)块(kuài)行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为(wèi)国(guó)家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今年(nián)国务院(yuàn)改组又(yòu)新设国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的全(quán)年宏(hóng)观主(zh方阵是什么意思ǔ)线驱动盈(yíng)利(lì)能力修(xiū)复(fù)，带(dài)动能源(yuán)链(liàn)整体性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产业链作为原材料高(gāo)度依赖海外供应、同(tóng)时下(xià)游(yóu)需求基本(běn)集中在国内市场的(de)方(fāng)向之一，将(jiāng)充分(fēn)受益于人民币升值的宏观(guān)趋势(shì)。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需求预期(qī)回暖，能(néng)源产(方阵是什么意思chǎn)业链尤其(qí)是行(xíng)业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资(zī)范式(shì)，“中特估(gū)”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商等之外，当前(qián)我(wǒ)们建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作为国(guó)家重点支持的战略性(xìng)产业之一，近年来(lái)经(jīng)历(lì)了行业调整和产(chǎn)能过剩的困境，但近期板(bǎn)块景气已在改善：一方面，随着(zhe)全球航运(yùn)市场(chǎng)需求正在增长(zhǎng)，带来包括化学(xué)品船与成(chéng)品(pǐn)油轮(lún)船(chuán)的订单大幅提(tí)升。另一方面(miàn)，国企改革(gé)推动(dòng)造船企业(yè)重组整(zhěng)合和产能优化之下(xià)，国内船舶制造业(yè)已在逐步实(shí)现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港(gǎng)口）：五一期间各(gè)项数据(jù)恢复良好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属性突(tū)出。经济(jì)增(zēng)速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳健性凸(tū)显，业(yè)绩成(chéng)长及确定(dìng)性较高(gāo)。同时(shí)近几(jǐ)年(nián)，高速公路及铁路板块上市公(gōng)司更加注重投(tóu)资(zī)人回报，多家公(gōng)司发布股东回报计划，大幅提(tí)高分红(hóng)比(bǐ)例以(yǐ)及承(chéng)诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定(dìng)性的高股息回报(bào)。

　　3）大型(xíng)银行：经济复(fù)苏大(dà)背(bèi)景(jǐng)下融资(zī)需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续三(sān)个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍(réng)有望平稳增长。此外，作为业(yè)绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修(xiū)复空间较大。