在股市(shì)高(gāo)点(diǎn)成立的(de)主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的(de)产品(pǐn)超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定开基(jī)金(jīn)的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因。同时(shí)，他们(men)也建议基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局(jú)和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据(jù)基(jī)金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一(yī)个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发(fā)基(jī)金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确(què)认(rèn)时，基(jī)金的基(jī)金份额(é)持有人数量不(bù)满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相(xiāng)关监(jiān)管报告和信息披(pī)露程(chéng)序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合(hé)型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份(fèn)额(é)合并计(jì)算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基金的投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可(kě)能(néng)会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时(shí)，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期(qī)的定(dìng)开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放(fàng)式(shì)基金来(lái)看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投(tóu)资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市场情(qíng)绪(xù)火热时容易(yì)出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规(guī)模(mó)给(gěi)基金(jīn)经(jīng)理带来的灵(líng)活性(xìng)限制很(hěn)a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负(fù)责(zé)人也建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能(néng)力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一(yī)定(dìng)的超额(é)收益。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权(quán)益(yì)类基金(jīn)仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升(shēng)的(de)话，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为(wèi)，定开基金(jīn)在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值(zhí)也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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