财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提(tí)升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政(zhèng)策(cè)等色彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻辑(jí)是(shì)过去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和(hé)复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消(xiāo)息的(de)加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束(shù)，这(zhè)一次(cì)历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含(hán)量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增(zēng)速的企业(yè)，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而(ér)显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等(děng)来(lái)了(le)久违的(de)上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今(jīn)年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日(rì)沪(hù)股通(tōng)累计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了(le)宁波银行(xíng)和(hé)招商银行(xíng)，其(qí)余(yú)银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态(tài)。在(zài)这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的(de)估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对(duì)于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价(jià)值投(tóu)资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年来(lái)国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社(shè)表示(shì)，高股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息收(shōu)入和较高(gāo)的(de)安全边(biān)际(jì)可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错(cuò)的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一(yī)季度(dù)是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大(dà)行(xíng)重定价的压力(lì)过(guò)去(qù)以及二三季度(dù)农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来(lái)，资(zī)产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处大(dà)部(bù)分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的(de)商(shāng)誉，国内银(yín)行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆(bào)发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小(xiǎo)市(shì)值板块(kuài)成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地(dì)以(yǐ)过去(qù)大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结(jié)构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情结构差夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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