国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何(hé)演绎(yì)？

　　美(měi)国(guó)军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我第一共和银行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触(chù)发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议(yì)以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和(hé)银行制定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部(bù)审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的(de)问题(tí)。美联储负(fù)责(zé)金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能(néng)充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的(de)文化转变似乎导致(zhì)联储的(de)监(jiān)管变得(dé)更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大(dà)问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一(yī)直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一(yī)系列(liè)规(guī)定，包括压(yā)力测试和流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和(hé)监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元(yuán)联(lián)邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地(dì)匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理(lǐ)不(bù)足(zú)的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些(xiē)私(sī)人非营(yíng)利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到(dào)其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的(de)数(shù)据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年化环(huán)比初(chū)值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预(yù)期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了(le)下半(bàn)年美联储降息的(de)预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人(rén)消(xiāo)费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或(huò)“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当(dāng)前(qián)经济(jì)的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预(yù)期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时(shí)不得(dé)不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次(cì)会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决以及银行(xíng)业风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对(duì)于后(hòu)续(xù)货币政策(cè)之间的(de)预(yù)期差，以及(jí)美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失(shī)业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续上述(shù)的(de)修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再(zài)相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越(yuè)来越多(duō)的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产(ch军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我ǎn)配置的(de)角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来的(de)避(bì)险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的(de)回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降息的(de)预期(qī)仍大幅领先美联储的(de)官(guān)方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银(yín)价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多(duō)，导致市(shì)场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率决议落地(dì)，他预(yù)计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进(jìn)行相(xiāng)应(yīng)布局。

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