5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指(z为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕hǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下(xià)降外(wài)，其余产品份为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业复苏(sū)不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等(děng)方面(miàn)存在差距(jù)，在(zài)国产替代(dài)过(guò)程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年(nián)看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数(shù)字(zì)经(jīng)济有顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从(cóng)资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司(sī)处于(yú)历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机(jī)会(huì)。他(tā)进一步(bù)表示(shì)，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息(xī)为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段(duàn)的(de)人工智(zhì)能(néng)从感知(zhī)智能走向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了(le)新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端(duān)侧(cè)和网(wǎng)侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的(de)复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化(huà)为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求(qiú)为为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于(yú)科(kē)技(jì)安全的强调为芯片的(de)国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材(cái)料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有(yǒu)可能波(bō)动较(jiào)大(dà)，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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