5月以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等(děng)多(duō)家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下(xià)降(jiàng)外(wài)，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方(fāng)面(miàn)存(cún)在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和(hé)全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能(néng)不(bù)及预期，从而(ér)导致(zhì)对(duì)半导体产品需(xū)求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯(xīn)片(piàn)下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提(tí)升属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率(lǜ)提(tí)升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期(qī)属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源(yuán)表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底部位置；另一(yī)方面市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资(zī)者对(duì)板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基(jī)本(běn)面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带(dài)来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代(dài)的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估(gū)值分(fēn)位低(dī)吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次(cì)是信(xìn)息为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移(yí)动互(hù)联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机(jī)会(huì)。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的(de)充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望(wàng)正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公(gōng)司的(de)一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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