北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就(jiù)市(shì)场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹(píng)果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒格依(yī)然(rán)高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第(dì)二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹(píng)果公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目(mù)前(qián)没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)由(yóu)于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外(wài)权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的(de)分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我们都是(shì)在最初觉得走对(duì)了(le)方(fāng)向，但后来(lái)发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和(hé)迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了(le)，但电影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供(gōng)应，也(yě)不能(néng)减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下(xià)应披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了(le)。至于(yú)微软，我认为他们(men)已经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积(jī)极地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我(wǒ)能看明白(bái)消费者的(de)习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是正确的价(jià)格，我们可以在(zài)消费者行为方面做(zuò)一(yī)定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱(qián)的时候(hòu)都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会(huì)花(huā)1500美元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他(tā)们(men)要么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送(sòng)了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买入卖出台积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特对(duì)此进行了(le)说明，在他看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围(wéi)内管(guǎn)理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的公(gōng)司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了(le)亚利桑那(nà)州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来(lái)，目(mù)前我们没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它(tā)们还(hái)拥(yōng)有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能(néng)的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年的(de)年度(dù)报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经(jīng)销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但(dàn)很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以改变全(quán)世(shì)界，但它并不(bù)能改变人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技(jì)术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机(jī)会在相对(duì)降低，但这并(bìng)不代表没有投资(zī)机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希(xī)望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统能源向新能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做(zuò)了非常多的投入(rù)。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃长格雷格·阿(ā)贝尔表饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计(jì)划进行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的(de)目(mù)标进行(xíng)了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共(gòng)事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不(bù)是(shì)美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开向美(měi)国(guó)公众解释为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是(shì)不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父(fù)亲(qīn)在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过(guò)，这些年来(lái)，银(yín)行系统发生了很大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储(chǔ)被(bèi)赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因(yīn)为(wèi)我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多钱的(de)人会给银行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第二次世(shì)界(jiè)大战中付(fù)出了代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样的(de)新发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目(mù)前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问(wèn)题(tí)的人。如果他(tā)们(men)承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人(rén)们未来(lái)的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投(tóu)资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公(gōng)司修正法案(àn)》没有通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人(rén)能理解(jiě)现在(zài)的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才能解决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们会(huì)对货币失去信(xìn)心，他们(men)的行为方式可能(néng)会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其(qí)依然是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要做的(de)工作要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了(le)前一年(nián)的保险准备金，其次一季(jì)度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)从来不(bù)是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也(yě)不会受到不(bù)良(liáng)贷(dài)款等一系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是(shì)非常严重的，它(tā)会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确(què)实(shí)经(jīng)历了(le)一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方(fāng)面的(de)挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是(shì)恢(huī)复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一(yī)运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，要(yào)长期(qī)为(wèi)客(kè)户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化(huà)投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不(bù)想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定(dìng)想在(zài)做投资(zī)或商业决定时成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要(yào)花(huā)任何(hé)钱(qián)。我们投(tóu)资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需(xū)要足(zú)够的资(zī)金。但(dàn)我们的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利(lì)润和长期防御能力之间做(zuò)出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心季度(dù)预算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业。好的(de)企业(yè)不(bù)多，但(dàn)我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘(huì)制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的(de)工作(zuò)，当然(rán)现(xiàn)在我(wǒ)还(hái)在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是做出(chū)最终决定的那个人。未来(lái)我们还需(xū)要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉(shè)及(jí)更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让他(tā)们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于(yú)从不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经(jīng)理人(rén)，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是(shì)会(huì)去改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是世(shì)界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日本(běn)，并参观(guān)五大商社。“我去(qù)那里的(de)部分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对(duì)五大商(shāng)社的(de)两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后(hòu)伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带(dài)来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年(nián)写(xiě)下的(de)书(shū)时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个(gè)国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入(rù)非常(cháng)多的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同的(de)股票回(huí)购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查理定下(xià)了非常优秀(xiù)的回(huí)购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公司自(zì)身(shēn)的(de)运营产生益处，如(rú)果资本(běn)足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适(shì)合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们出(chū)生起，他(tā)们(men)就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可(kě)以写一(yī)下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都(dōu)存(cún)在各自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并(bìng)没(méi)有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑(bǎng)架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向他(tā)们的(de)孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们(men)知道(dào)遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更(gèng)改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出(chū)，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有能量的人和(hé)活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那(nà)你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成(chéng)功就(jiù)需要更多的(de)运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命(mìng)运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程，这(zhè)是(shì)非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书在(zài)其(qí)领域里(lǐ)具(jù)有这(zhè)样持续的地位？”

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