财(cái)联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博(bó)烧烤(kǎo)一定程度(dù)上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比(bǐ)增(zēng)速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内的(de)外资系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业(yè)则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同期(qī)明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低(dī)点迄今股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022和135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国(guó)实(shí)施(shī)“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯市(shì)占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市(shì)场集(jí)中度(dù)仍(réng)有(yǒu)提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英(yīng)博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶(fú)持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润增(zēng)长将低(dī)于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平(píng)台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个(gè)地区的销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这几(jǐ)年(nián)啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒(jiǔ)开始(shǐ)发力(lì)。以销(xiāo)量最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实(shí)施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优化、加速高端(duān)化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近几年(nián)时有发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由(yóu)部分到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的(de)研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结(jié)构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正式(shì)完成(chéng)交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华(huá)鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端(duān)产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能(néng)持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范(fàn)围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态的落地(dì)生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022(yī)季度销量同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起步(bù)阶(jiē)段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成本(běn)优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于(yú)精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元(yuán)风(fēng)味发展趋(qū)势，产品风味及应用(yòng)场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新(xīn)引领者。

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