本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概(gài)股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的(de)风险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上(shàng)市(shì)指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前(qián)将中国股(gǔ)票评(píng)级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅(fú)，且(qiě)是连(lián)续第四(sì)个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是二(èr)者(爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国(guó)企估(gū)值回归市场均值，已是国(guó)家资本新(xīn)战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流(liú)通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下(xià)跌(diē)空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆(yì)。1992年5爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉(lā)开(kāi)序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和(hé)全年(nián)同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的(de)互联(lián)网指数能否维(wéi)持强势(shì)行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二(èr)大(dà)行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设(shè)备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维持在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市(shì)即使考验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不大。

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