核心观(guān)点:在(zài)当前(qián)经济(jì)恢复的不确定性下，高股息(xī)策略(lüè)有(yǒu)望以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全边(biān)际(jì)为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健，分红率高而(ér)稳定，估值处(chù)于历(lì)史低位，银行板块将成为高股(gǔ)息策略的(de)理想增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以股息率为投(tóu)资要素，选择股息(xī)率较高的股票(piào)并(bìng)长期持有的投资策略(lüè)。高股息率(lǜ)一方面意味(wèi)着(zhe)公司有较(jiào)高的股利支(zhī)付率，投资者每(měi)年可以获(huò)得较高(gāo)的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公司(sī)估值较低(dī)，因此具备一(yī)定的(de)安全边(biān)际，而且投资(zī)的成本相对较低，长期持有还可以节税(shuì)。从历(lì)史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在市(shì)场下(xià)行阶段更加抗(kàng)跌，防御(yù)性更强。从当前宏观经(jīng)济的(de)角度来看，疫(yì)情三年后(hòu)经济(jì)恢(huī)复仍然有较大的不确(què)定(dìng)性；从(cóng)大类资产的投资收益来看(kàn)，目前可投资的资产不(bù)多，收益率(lǜ)在下行。因此以银行(xíng)板块为代表(biǎo)的(de)高股息(xī)策略有(y泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文ǒu)望取得相(xiāng)对不错(cuò)的收益。

　　高股息率想要(yào)取得较好的收(shōu)益就需(xū)要满足以下几个条件：1）在(zài)分子部(bù)分也就是股息端需要有一贯较高而且稳定(dìng)的分红率(lǜ)；2）有稳定股(gǔ)息的(de)前提就是(shì)行业基本面需要(yào)稳定；3）在分母部分也(yě)就是股(gǔ)价(jià)端估值低，因此安全边际比较高(gāo)，下降空间有限(xiàn)，波(bō)动性较(jiào)低；4）公司最好(hǎo)有一定(dìng)的(de)成长(zhǎng)性，股价有进一(yī)步(bù)提(tí)升的可能

　　而银行板块恰好(hǎo)满足(zú)以(yǐ)上条件：1）上市银(yín)行过去三年的(de)现金分红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股份行和城(chéng)商行，泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文农商行(xíng)相(xiāng)对低一些。2）银行高分红的(de)背(bèi)后也离不开经营业(yè)绩(jì)的稳定。从2023年一季度来看，上市(shì)银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集(jí)中(zhōng)迎(yíng)来资产(chǎn)重(zhòng)泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文定价(jià)的情(qíng)况下能够保持正增殊为不易。上市银(yín)行整体净(jìng)利润(rùn)同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备(bèi)与税收(shōu)优惠共同贡献利(lì)润释(shì)放。预计随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到(dào)来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中小银行存款利率的下(xià)行和(hé)理财资金赎回的趋缓也会(huì)使得负债成(chéng)本有望进一步下(xià)行(xíng)，净息差预计会在下(xià)半年提升(shēng)。资产质量方面银行板块处于(yú)历史较(jiào)优(yōu)水(shuǐ)平，上市(shì)银行不(bù)良率继续环比下(xià)降，基本处(chù)在2014年(nián)来历史低(dī)位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中(zhōng)最低的。而从2010年到现(xiàn)在的(de)历史数(shù)据来看，银行(xíng)板(bǎn)块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于(yú)比较低的水平。因此银行板(bǎn)块的(de)配置(zhì)安全边际(jì)和性(xìng)价比(bǐ)较(jiào)好(hǎo)，作为低且稳定的分(fēn)母也保证了其比较(jiào)高(gāo)的股息率。4）银行板块作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块，从去(qù)年底开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表(biǎo)现，国资持股比例和今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估有望为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的附加资本利得。

　　风险提示(shì)事(shì)件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研(yán)究(jiū)所研究报告(gào)：《银行(xíng)板(bǎn)块与高股(gǔ)息策略：稳(wěn)定收益的溢(yì)价(jià)》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文