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生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之一：低估(gū)值(zhí)、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营(yíng)商在内的“中特估”方向最鲜明(míng)的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值分别处(chù)于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经(jīng)历年初以来的大幅上涨后(hòu)，当前这些板块估(gū)值仍处(chù)于历史平均水平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商股息(xī)率显(xiǎn)著高(gāo)于市(shì)场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守(shǒu)的重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投资(zī)范式之二(èr)：政策的持生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字续支撑和催化

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一(yī)带一路”和(hé)运营商板块修(xiū)复(fù)的重要驱(qū)动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在“一带一路”十周年(nián)之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深(shēn)化合作联(lián)合(hé)声明、中巴联合声明等(děng)，以及后(hòu)续5月召(zhào)开在即的(de)第三届“一(yī)带一路”国际(jì)合作高峰论坛(tán)，“一带一(yī)路(lù)”相(xiāng)关(guān)利好不断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字经济上(shàng)升(shēng)为国家战略，相关(guān)政策(cè)密(mì)集出台。今(jīn)年(nián)国务院改组(zǔ)又新设国家数据局。运(yùn)营商(shāng)作为“数字经济(jì)”的基础设施，持(chí)续(xù)得到催(cuī)化。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之三：景气修复(fù)预期(qī)

　　2023年(nián)中国复苏+人民(mín)币升值的全年宏观主线驱动(dòng)盈利能力(lì)修复，带动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供应(yīng)、同时下游需求基本集中(zhōng)在国内市(shì)场的方向之一(yī)，将(jiāng)充分受益于(yú)人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经(jīng)济复苏(sū)，下游(yóu)领域需求预期回暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中特估(gū)”重(zhòng)点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了(le)能源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当前我们建议关注机械(xiè)（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶(bó)制(zhì)造业作为国家(jiā)重点支持(chí)的战略(lüè)性(xìng)产业之一，近年(nián)来经历(lì)了行业调整和产(chǎn)能过剩的困境(jìng)，但近期板块景气已在改善(shàn)：一方面，随着(zhe)全球航(háng)运市场(chǎng)需求(qiú)正在增(zēng)长，带来包(bāo)括化学品船与成(chéng)品油轮船的订单大幅(fú)提升。另一方(fāng)面，国企改(gǎi)革(gé)推动造船(chuán)企业重组整(zhěng)合(hé)和产能优化之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字)一期(qī)间各项数(shù)据恢复良好。业(yè)绩确定性强，承诺高分红，类(lèi)债属性突出(chū)。经济增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资(zī)产稳(wěn)健性凸(tū)显，业(yè)绩成(chéng)长及确(què)定性较高。同时近几年，高速公路及铁路(lù)板块上(shàng)市公司(sī)更加注重投(tóu)资人回报，多家(jiā)公司发布股东回(huí)报(bào)计划(huà)，大幅提高分红比例以(yǐ)及承诺未来(lái)几(jǐ)年高(gāo)分红水平，给(gěi)投资人带来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大(dà)型银(yín)行：经济复苏大(dà)背景下融资需(xū)求回(huí)暖，基本面有支撑(chēng)，板块(kuài)估值也具备修(xiū)复空(kōng)间。2023年以(yǐ)来(lái)，信贷需求连续(xù)三个月超预期回(huí)暖，在稳增长(zhǎng)和(hé)扩投资的政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作(zuò)为业绩稳(wěn)定且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间较大(dà)。