射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似(shì)的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜ong>▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资(zī)之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完(wán)成了(le)三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机(jī)出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲(chōng)击，而(ér)市场(chǎng)对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下来，由于(yú)智(zhì)能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端的(de)市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外(wài)的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由(yóu)于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了(le)自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可(kě)重构(gòu)技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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