5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续(xù)下跌，最近一个(gè)交(jiāo)易日即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资(zī)港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额(é)增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历(lì)史偏(piān)低(dī)水平(píng)，具备一定的(de)投资性价比，看好人(rén)工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额(é)合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于年初增(zēng)幅超37％，年(nián)内资(zī)金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份额(é)增幅明(míng)显(xiǎn)，且再创历(lì)史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份额增幅(fú)分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份(fèn)额也(yě)实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也(yě)持(chí)续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额(é)已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历(lì)史新高，并(bìng)继续(xù)蝉(chán)联市场(chǎng)规模(mó)最大的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内收益(yì)为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持(chí)续震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科(kē)技指数在(zài)同日创下(xià)年(nián)内收(shōu)市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波(bō)动(dòng)下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基(jī)金经理刘(liú)杰(jié)分析系受多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国(guó)债(zhài)务上限到期带来的债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互联(lián)网以及新经(jīng)济领(lǐng)域上(shàng)市公司，5月份(fèn)日本(běn)正式(shì)出台(tái)了制造设(shè)备管制(zhì)措施(shī)，加(jiā)大了(le)市(shì)场对于国(guó)内科(kē)技(jì)领域的(de)担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月(yuè)份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基(jī)金(jīn)经理张昳(dié)泓认为，港股近期(qī)波(bō)动较大主要有基本(běn)面以及(jí)资(zī)金(jīn)面两方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去(qù)年防疫(yì)政策转向后市场对于国内(nèi)疫(yì)后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们(men)确(què)实(shí)看到由于线下(xià)场景的(de)修复，消(xiāo)费需求出(chū)现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济(jì)整体相较一季度(dù)环比(bǐ)有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济(jì)复苏(sū)预期开始修正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金单倍行距是多少流动性的角度(dù)来(lái)看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的节(jié)奏出现反(fǎn)复(fù)，人民币汇(huì)率也在持(chí)续(xù)走(zǒu)弱，近期(qī)跌破(pò)7的(de)关口。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而流(liú)动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言(yán)，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度(dù)是(shì)中美经济相对强弱关系的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国门之后(hòu)我们预期(qī)中国(guó)经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实(shí)际结(jié)果中美(měi)两(liǎng)边(biān)的状态变化(huà)还是需(xū)要(yào)更(gèng)长时间(jiān)，但大概率(lǜ)还(hái)是会发生的，在这个过程中的波折就对(duì)应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续下跌(diē)，但多位业内人(rén)士认为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处于历(lì)史偏低水平(píng)，具(jù)备一定的(de)投资性价比，并看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧(ōu)美银行业危机影(yǐng)响和主要经济体政策(cè)变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如(rú)A股(gǔ)。但随着国内(nèi)外(wài)流动性压力持(chí)续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合(hé)当前的(de)低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且(qiě)回调较多的(de)细分板块或许(xǔ)是值得关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)，例如恒生科(kē)技以及港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消费复(fù)苏或者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发(fā)基金刘(liú)杰认为(wèi)港股(gǔ)波动(dòng)性较(jiào)大，建议(yì)投资者通过(guò)定投(tóu)分散(sàn)参(cān)与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道(dào)，或许更符(fú)合(hé)未来市场的表现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为(wèi)全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股市的表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应用(yòng)或利好科技(jì)相关细分领域。其次，港股创新药(yào)是(shì)国内(nèi)医药(yào)领域长期(qī)具备相对优(yōu)势的(de)细分赛道，对比美国创新药(yào)占比(bǐ)医药市场80％的(de)占(zhàn)比(bǐ)，国(guó)内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和(hé)创新药，长期投资价(jià)值值得关注(zhù)。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费行业也有望上行。因(yīn)为目(mù)前我国经济(jì)总量(liàng)数据回暖，国内(nèi)经济长远发展的确(què)定性增强，居(jū)民可支(zhī)配收入增(zēng)加，消(xiāo)费(fèi)信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金(jīn)表示(shì)，港股市场是以机构(gòu)和外(wài)资为主导的市场，因(yīn)此海外(wài)经(jīng)济数据(jù)对港股资金面(miàn)会产生较大影(yǐng)响。在当前流动性持续承压和较弱的国际(jì)宏观环(huán)境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股(gǔ)或(huò)是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定(dìng)性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强(qiáng)或者美国(guó)经济下滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景发(fā)生甚至同时发生时，我(wǒ)们可(kě)能就会看(kàn)到人民(mín)币汇率(lǜ)的走强(qiáng)，同时港股整体表现(xiàn)也会(huì)走强。”中融(róng)基金进(jìn)一步指出，可以先重点关注运营(yíng)商等(děng)高股息(xī)资产，而随着(zhe)市(shì)场预(yù)期更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的(de)业绩差异很大，建议(yì)更多关注个股的性价(jià)比与成长的(de)确定性。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳泓直言(yán)，从(cóng)长期维(wéi)度来看(kàn)，当下港股市场(chǎng)具(jù)备一定的(de)投(tóu)资(zī)性(xìng)价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本(běn)面角度来说，他(tā)们(men)认为(wèi)国内经济的(de)复(fù)苏节奏可能大概率是一(yī)波三(sān)折(zhé)趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态势(shì)，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看随着经济的(de)缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修。而从流动性角度(dù)来(lái)看(kàn)，美联储暂停加(jiā)息虽在(zài)节奏上(shàng)较(jiào)难判(pàn)断，但往未来看是大概率事件，预(yù)计(jì)人民(mín)币(bì)汇率的压力也会逐步缓解(ji单倍行距是多少ě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受(shòu)益(yì)于国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏(sū)的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医(yī)药等板块仍然(rán)值得重(zhòng)点关注。”张(zhāng)昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸(àn)市场(chǎng)特性(xìng)，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比较高，受国(guó)内及海外多重因(yīn)素影响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波动性(xìng)较大，建议投资人可(kě)以逢低布局，更多可(kě)以(yǐ)采取基金定投的(de)方式投资于港(gǎng)股市场。

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