5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì)高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可(kě)能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低(dī)位(wèi)区间(jiān)，随(suí)着需求回(huí)暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人(rén)类历(lì)史经历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联(lián)网革(gé)命后在万物智(zhì)联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为(wèi)代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非(fēi)常(cháng)好的机(jī)会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的(de)二十大对于科技安全的(de)强调为(wèi)芯片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速(sù)推(tuī)进，后(hòu)续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面(miàn)改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但(dàn)改(gǎi)善的过(guò)程中(zhōng)股价有可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来(lái)平(píng)衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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